Le PBR (Price to Book Ratio) compare la valeur de marché à la valeur comptable des fonds propres. PBR < 1 = l'entreprise vaut moins en Bourse que la somme de ses actifs nets — situation typique des banques en crise ou des cycliques en bas de cycle. PBR > 5 = forte premium au goodwill (immatériel, marque, R&D).
Exemple concret
Une banque affiche 60 Md€ de capitaux propres comptables mais ne capitalise que 36 Md€ en Bourse : son PBR est de 0,6. Le marché estime soit que ses actifs valent moins que leur valeur au bilan (créances douteuses), soit que sa rentabilité future ne justifie pas la valeur comptable. À l'inverse, un groupe de luxe peut afficher un PBR de 6 : l'essentiel de sa valeur (marques, désirabilité, pricing power) n'apparaît pas au bilan.
Le PBR ne se lit jamais seul : croisé avec le ROE, il devient parlant — un PBR de 0,6 avec un ROE de 12 % est une anomalie intéressante ; avec un ROE de 2 %, c'est un prix mérité.