Ce mercredi vers 14h, l'action Space Exploration Technologies (SPCX) s'échange à 143,49 USD, en baisse de -3,15%. L'IPO de SpaceX, évaluée à 1,75 trillion USD, suscite des débats parmi les investisseurs, notamment grâce aux projections audacieuses de Cathie Wood.
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L’objectif de 10 000 lancements par an pourrait être une chimère.
L'opération annoncée
Cathie Wood, fondatrice d'ARK Invest, a récemment qualifié l'IPO de SpaceX de véritable opportunité sous-évaluée, surtout si l'on considère qu'un seul lancement de Starship pourrait rapporter jusqu'à 1 milliard USD. Cette estimation repose sur l'ambition d'Elon Musk d'effectuer 10 000 vols par an d'ici 2030. Toutefois, cette projection est-elle réaliste ? Les analystes d'ARK Invest estiment que Starlink, le service de connectivité satellitaire de SpaceX, pourrait générer près de 19 millions USD par terabit par seconde de capacité réseau. Avec un Starship transportant environ 61 Tbps, chaque vol pourrait, en théorie, contribuer à un revenu annuel récurrent colossal.
Pourtant, l'enthousiasme de Wood doit être tempéré par la réalité des chiffres. L'année dernière, le Falcon 9 a effectué 165 lancements, tandis que le Starship n'en a réalisé que deux depuis son introduction. Ces deux vols ont été sous-orbitaux, et l'un d'eux a échoué à atteindre l'objectif de mise en orbite. L'ambition d'atteindre 10 000 lancements par an semble donc encore très lointaine.
Il est crucial de noter que l'optimisme de Wood repose sur une hypothèse clé : chaque lancement devrait transporter une capacité de Starlink. Si ce n'est pas le cas, les projections de revenus pourraient s'effondrer. Le défi est d'autant plus grand que SpaceX doit d'abord prouver la fiabilité de son vaisseau Starship avant de pouvoir envisager une telle cadence de lancement.
La valorisation demandée
Du côté des performances, SPCX a connu des montagnes russes depuis son introduction. Après un prix d'introduction de 135 USD en juin, l'action a atteint un sommet à 211,39 USD avant de redescendre. Actuellement, elle est en dessous de son prix d'introduction, avec une performance de -10,8% sur un an et -25,5% sur trois mois.
Le cours actuel se situe à proximité de son plus bas annuel, ce qui peut inciter certains investisseurs à considérer l'action comme une aubaine. Toutefois, la volatilité observée pourrait être un signal d'alarme. Les incertitudes entourant les lancements et la dépendance à des revenus futurs basés sur des objectifs ambitieux ajoutent une couche de risque significative.
Si la direction de SpaceX parvient à atteindre ses objectifs de lancement, la valorisation de l'entreprise pourrait exploser. Cependant, ce potentiel doit être mis en balance avec les performances actuelles décevantes et le scepticisme croissant des investisseurs. Les analystes demeurent partagés sur la viabilité des projections de revenus futures.
Ce que finance la levée
La levée de fonds issue de l'IPO doit permettre à SpaceX de financer sa recherche et développement, d'améliorer son infrastructure de lancement et de maintenir sa position de leader dans l'industrie spatiale. Cependant, les investisseurs doivent garder à l'esprit que chaque dollar investi dans cette entreprise repose sur des promesses de croissance future. Ce modèle d'affaires, bien que séduisant, est intrinsèquement risqué.
Les retours financiers dépendent d'une exécution parfaite des lancements et de l'adoption massive des services Starlink. L'absence de résultats concrets dans un délai raisonnable pourrait entraîner une nouvelle vague de désillusion parmi les investisseurs. Les scénarios de réussite et d'échec doivent donc être envisagés avec prudence.
Les risques du dossier
Comparativement à d'autres entreprises technologiques, SpaceX présente un profil de risque atypique. Les investissements dans le secteur spatial sont souvent longs et coûteux. Les défis techniques, la concurrence croissante et les régulations gouvernementales peuvent peser sur les résultats. Les récents échecs de lancement soulignent également la fragilité de la situation actuelle de SpaceX.
Si la direction ne parvient pas à atteindre ses objectifs de vol, la valorisation pourrait rapidement se replier. L'analyste Dan Held évoque même une chute potentielle de la valorisation à 100 trillions USD si les coûts des lancements continuent de diminuer. Cependant, ces prévisions restent hautement spéculatives.
Ce qui pourrait suivre
Dans les mois à venir, si SpaceX réussit plusieurs lancements, le cours pourrait se redresser vers 160 USD.
À moyen terme, une cadence régulière de lancements pourrait stabiliser l'action autour de 180 USD.
À long terme, si SpaceX atteint ses objectifs ambitieux, le titre pourrait potentiellement dépasser 200 USD.
